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国家版权交易中心_线上注册_坚果打假

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摘要本文讨论了代币发行人通过融资努力和代币分销计划融资和开发完全可操作且合法合规的代币平台的建议策略,这些计划在早期就已构建,以解决广泛的潜在监管问题。我们通常建议采用两步融资和代币发行方法,首先是向合格投资者私募发行未来有权接收代币的工具,然后再涉及代币的公开注册或资格认证。本文还对代币发行和代币相关平台经常提出的重要监管考虑事项进行了高层次的概述,深圳诉讼网,但在平台初步设计之后,这些因素往往被忽视。介绍代币发行人经常会问错误的法律和监管问题,可悲的是,他们经常收到错误的答案。在最近(可能)降温的代币泡沫环境中,代币发行人经常问的问题是,"我能多快完成代币发行?",或有时,"我能多快完成合法的代币发行?"我们认为,代币发行人应该问的问题是,"我如何尽快、高效地融资和部署一个完全可操作且合法合规的代币平台?"这是我们在本文中试图回答的问题。简略的历史可能会有所帮助。代币发行商主要关注如何快速完成首次代币发行,但采取了几种错误的做法。首先,在美国,有向零售大众发售代币,在许多情况下,没有意识到代币通常是证券。然后,代币发行(或获得代币的权利的发行)只向合格投资者进行私募发行,2但有一种(通常错误的)观点,即一旦相关代币平台开始"运作",代币将成为"实用代币",而不是证券。最近,许多以私募方式出售代币(或代币接收权)的代币发行人预计,随着时间的推移,这些私募代币将得到足够广泛的使用和持有,相关代币平台将变得足够"分散,因此代币将成为非证券的效用代币。在最近的一篇文章中,我们讨论了(除其他事项外)美国证券交易委员会("SEC")及其工作人员("工作人员")为什么继续认为大多数代币是证券,代币不会仅仅因为它在相关的"运营"平台上具有实用性而不再是一种证券。我们还讨论了我们的观点,即根据豪伊测试4和一位高级职员最近提出的相关因素,5在代币的公开发行或a+条例发行之前,大多数代币不太可能停止作为证券。其中一个原因是,为了使许多代币平台高效运作,该平台必须在算法上或以其他方式生成代币,并向矿工、神谕、验证者或其他为平台和更广泛的代币生态系统提供有价值服务的人支付代币。为了使许多平台高效运行,这些代币必须能够交付给任何人(无论此人是否是合格投资者),并且在收到后必须可以自由交易;一般来说,这要求这些算法生成的(或其他)代币必须公开注册或符合监管要求A+。除了这些先前代币发行的监管缺陷之外,还有其他经常是根本性的、经常未解决的监管问题。例如,代币平台根据其功能,投诉商标侵权,可能会对平台本身是否为经纪交易商、交易所、过户代理或清算机构提出疑问;通过平台购买和销售代币可能会根据《1934年证券交易法》("交易法")M条提出疑问;在某些情况下,代币的某些接受者可能会面临是否需要注册为经纪交易商的问题。让我们假设一个特定的代币平台事实上会变得足够分散,这样关联的代币在开始操作后就不再是证券了。从平台开始运营到达到足够的去中心化状态之间,相关代币(大概)将是证券,因此,平台甚至不能开始运营,更不用说达到其去中心化的目标,除非并直到它解决了这些类型的监管问题。我们认为,以融资和部署一个全面运作且合法合规的代币平台为目标的代币发行商,首先应制定周密的融资和代币分销计划,同时,应考虑如何解决其正在开发的代币平台将呈现的各种监管问题。我们将在下面讨论这两个问题。为发行人融资并分销代币代币发行人的融资计划通常应设计为至少实现三个主要目标:(1)筹集足够的资金支付重要的平台开发和代币注册和分销成本;(2)分配足够数量的代币,最终使活跃的代币经济和交易市场开发;以及(3)注册或确认代币,这些代币可以由平台或代表平台以算法(或其他方式)分发给矿工和其他为平台和代币生态系统提供有价值服务的人。为了实现这些目标,我们通常建议代币发行人采用两步融资和代币发行方式。首先,代币发行人通常会私下向合格投资者提供一种工具,其中包括将来接收代币的权利或选择权。第二,代币发行人将根据A+条例公开注册代币或使代币合格。私募私募配售(或私募配售)旨在帮助实现前两个目标:1、筹集大量资金;2、随着时间推移,发行大量代币。私募通常是根据1933年《证券法》("证券法")D条例第506(c)条规则进行的,该规则允许代币发行人进行"一般性招标",即通常向任何合格投资者的购买者进行广告和销售。任何代币相关私募中的代币发行人应准备并提交一份详细的披露文件,该文件应包含根据拟议代币和代币平台精心定制的风险因素。代币发行人还应谨慎关注其打算如何操作平台,以及任何证券法律或其他监管问题是否可能影响或改变平台的运营,或可能影响代币发行人向投资者提供的信息披露。通常情况下,发行人不会直接出售代币,而是提供一种工具,提供未来接收代币的权利该工具通常被称为"未来代币的简单协议"或"SAFT"。许多SAFT规定,一旦相关平台"可操作",专利号查询专利,代币将立即交付。这种方法假设(通常是错误的,如上所述)代币一旦能够在可操作的代币平台上使用,将立即停止作为证券。因此,许多saft可能会规定,商标类别查询,当代币是不可自由交易或转让的证券时,可能需要分发代币。我们通常将此类工具称为"代币延期交付协议",或"DDAT"。DDAT和SAFT之间的一个关键区别在于,代币通常在DDAT出售后一年零一天根据DDAT进行分配,此时代币根据《证券法》第144条规定可自由交易。代币的直接私募存在潜在的监管问题。代币通常在首次购买后一年或一天内不能转售或转让,这可能不会给代币发行人和一年内转售代币的购买者带来法律问题。然而,对于许多代币(例如以太坊区块链上发行的某些代币),代币发行人可能无法限制转让。DDAT发行越来越多地与其他私人发行相结合,包括代币发行人的普通股或优先股、强制转换为代币的股票或债务证券的常规发行,以及可由代币发行人或证券持有人选择转换为代币的权益或债务证券。代币发行人还可以参与其他私人交易,知识产权和著作权,包括向现有证券持有人或员工出售或分配DDAT。代币发行人还经常根据《证券法》第S条的规定,以单独发行的方式向非美国人士出售DDAT。对非美国人的销售必须遵守报价或销售所在国的所有适用法律。如果代币发行人直接向外国买家出售代币,代币发行人必须采取措施防止这些代币在至少一年内被转售到美国或美国人手中。公开发行或A+条例发行公开发行或监管A+发行旨在至少满足第三个目标:注册或确认代币,这些代币可以分发给矿工和其他为平台和代币生态系统提供有价值服务的公司。公开发行或A+条例也可用于满足前两个目标中的一个或两个:筹集大量资金和分发大量代币。公开发行或A+条例发行也可能达到其他目的,如允许

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